奥飞娱乐(7.350,0.01,0.14%)扩张失速遭遇业绩阵痛

来源：北京商报

奥飞娱乐日前发布公告称，拟以6000万元设立全资孙公司广东原创动漫，以满足公司动漫内容生产规划。以玩具业务起家的奥飞娱乐，近年来通过大手笔并购不断扩张业务版图，拟围绕IP内容构建集影视、玩具、游戏、实景娱乐等于一体的“新世代迪士尼”，但面对转型中的业绩阵痛，以及来自资金链上的压力，奥飞娱乐又该如何实现自己的“迪士尼梦”?

持续扩张

继2013年将“喜羊羊与灰太狼”的出品方广东原创动力收归旗下之后，以自有资金6000万元设立孙公司广东原创动漫也被奥飞娱乐提上了日程。奥飞娱乐方面表示，公司每年持续投入人才、研发等资源打磨IP内容，此次加码产业链上游旨在进一步提升内容创作能力，巩固公司核心竞争力。另一方面，通过设立全资孙公司广州原创动漫，可以满足公司奥飞动漫文化创意产业园的规划建设需求，同时，立足于公司动漫内容生产规划，降低公司运营成本。

近年来，奥飞娱乐在动漫内容领域动作频频。2014年6月，奥飞娱乐以900万元参股倒霉熊版权公司奥飞贝肯;2015年2月，奥飞娱乐先以千万元入股动漫内容制作公司角剧映画，又以9.04亿元吞下了原创漫画平台有妖气;随后在2017年9月，奥飞娱乐以约1.06亿元收购韩国动漫公司FunnyFlux60.02%股份。

但对于向泛娱乐集团转型的奥飞娱乐来说，动漫内容仅是公司业务版图的冰山一角。据2016年年报数据显示，奥飞娱乐纳入合并报表范围的公司数量达67家，涵盖漫画、动画、授权、媒体、玩具、婴童、游戏、实景娱乐等的多元产业格局。2017年11月，开始涉足主题乐园的奥飞娱乐开张了旗下首个室内儿童乐园。而在今年5月，奥飞娱乐对外投资设立了控股子公司奥飞主题文化科技有限公司，以轻资产模式切入了实景娱乐业务。

公开资料显示，奥飞娱乐的玩具、婴童业务也会结合IP推出相应的产品，比如超级飞侠更是与宝洁、肯德基等达成授权合作，开发不同体验的消费品，如与山水文园集团、六旗集团联手为中国及全球消费者打造以“超级飞侠”动漫形象为主题的高质量沉浸式主题乐园游乐区。

在新元文智创始人刘德良看来，借助频繁的投资、并购，奥飞娱乐的泛娱乐业务版图不断向外扩张，但是如何协同旗下子公司的发展，却是对奥飞娱乐资源分配与人才储备的巨大考验。

业绩阵痛

2016年2月，奥飞娱乐发布公告，把公司名称从“奥飞动漫”改为“奥飞娱乐”，并提出以IP为核心，将公司打造成为兼具中国特色和全球视野的“新世代迪士尼”。但是圆梦的道路似乎并不平坦。

2017年，奥飞娱乐的净利润遭遇了上市以来的最大跌幅。数据显示，公司营业收入微增8.4%，但净利润同比下滑82%;扣非净利润则首次出现亏损，为-1.6亿元。而在今年7月，奥飞娱乐下调了2018年一季度报中披露的上半年净利润变动区间，预计公司1-6月实现盈利9500万元-1.35亿元，同比下降0-30%。截至2017年，奥飞娱乐资产负债率为41.55%、负债总额已达34.53亿元，接近公司全年的营业收入。

对此，奥飞娱乐相关负责人告诉北京商报记者：“去年公司业绩变动，主要是公司四季度上线的潮流玩具业务未达预期;公司海外影视业务收缩调整及影视投资业务亏损;公司游戏业务未达预期及对应该业务子公司商誉减值等所致。奥飞娱乐去年主动进行了业务调整，聚焦儿童领域，一方面继续着力打造精品IP，同时坚持‘IP+产业’的经营思路，实现产业链的深度变现。今年来则加大了在儿童精品IP、早教、儿童室内乐园等一系列的布局和探索。”

“业务扩张速度过快是影响奥飞娱乐业绩的关键所在。”北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示，从2013年开始转型后，奥飞娱乐加大了在影视、游戏领域的投资，以期与公司的动漫业务形成互补，但在市场空间不足、资源整合不到位的情况下，激进的扩张不仅难以取得理想收益，还会加重公司的资金负担。

何时圆梦

有行业人士指出，为了缓解资金压力，奥飞娱乐大股东也在通过减持套现反哺公司运营。2016年2月，奥飞娱乐实控人蔡东青及一致行动人蔡晓东、李丽卿减持不超过6000万股，全部减持金额拟根据奥飞娱乐运营所需，为公司提供无息借款额度;而今年7月，李丽卿再次减持2700万股套现约2.08亿元，用途或许也与公司运营有关。

“迪士尼是先有内容，才有产业，奥飞娱乐则是先有产业，后有内容，二者在发展路径上有本质的不同。”刘德良指出，国内对标迪士尼的公司有很多，但是业务体量却与迪士尼相去甚远，对于奥飞娱乐来说，想模仿迪士尼构建以IP内容为核心的泛娱乐产业，需要的不仅是资金，还要有IP内容储备，以及与IP产业布局相适应的运营管理能力，“从目前来看，缩减跨领域投资规模，将资源和精力投放在优势业务上，奥飞娱乐或许能迎来新的机遇。”

在2017年年报中，奥飞娱乐也表明2018年要强化IP内容创作能力。据悉，下半年奥飞娱乐将陆续推出《萌鸡小队》第二季、《巴啦啦小魔仙》等新作。此外，“奥飞欢乐世界”自开店以来，广州、成都店目前已经实现正向现金流，下半年将继续深入这一市场。

“有了IP内容储备，才有多元变现的可能。”陈少峰指出，迪士尼的竞争优势是近百年积累的IP内容，且IP受众是全龄段的，相较之下，奥飞娱乐旗下IP更多面向低龄儿童，消费规模自然也有限，“用全龄段的IP内容撬动消费力，奥飞娱乐才能离‘迪士尼梦’更近一步。”

北京商报记者卢扬王嘉敏/文宋媛媛/制表